반도체 후공정 관련주 티에스이 기업분석과 전망

티에스이는 반도체 장비 및 소재(소켓) 기업으로 향후 4차 산업으로 인하여 반도체 수요가 높아짐에 따라서 수혜를 받을 것으로 예상되는 기업 중에 하나로 생각됩니다. 이번 시간에는 티에스이의 기업분석과 더불어 향후 전망까지 알아보며 티에스이의 투자 매력도에 대해 살펴보도록 하겠습니다. 

 

 

반응형

 

 

목차
1. 티에스이 기업분석
2. 티에스이 주가 분석
3. 티에스이 재무분석
4. 티에스이 전망

1. 티에스이 기업분석

티에스이는 반도체, 디스플레이 검사장비 전문기업으로 반도체 웨이퍼 상태에서의 테스트를 위한 장치인 프로브 카드, 패키지 검사 단계에서의 핵심 역할을 하는 테스트 인터페이스 보드 및 테스트 소켓, OLED 검사장비를 생산하는 업체로서 반도체 장비 관련주, OLED 관련주, 후공정 관련주로 분류되기도 하고 있습니다. 

 

주요 종속회사는 주식회사 타이거 일렉과 메가 터치가 있습니다. 

• 타이거 일렉은 후공정인 검사공정에서 사용되는 PCB를 주로 생산하는 기업입니다.
• 메가 터치는 반도체 소재 검사에 사용되는 범용, 특수 프로브 핀과 더불어 전기자동차, 핸드폰 등에 사용되는 2차 전지의 고전류 충방전 검사에 사용되는 프로브 핀의 제조, 판매를 하고 있습니다.

반도체 소재, 부품, 장비 국산화

몇 년 전 일본의 반도체 소재 수출규제로 인하여 반도체 소재, 부품, 장비의 국산화의 중요성이 대두되었던 사건이 있었습니다. 티에스이는 테스트 소켓을 과거 일본 등에서 전량 수입하던 것을 1999년 국내 최초로 국산화하였으며, 인터페이스 보드는 국내에서 두 번째로 국산화하며 반도체 소재, 부품, 장비의 국산화를 선구 한 기업으로 평가받고 있습니다.

티에스이 역사

• 1994년 반도체 소자 검사용 인터페이스 솔루션 설계 및 생산 기업으로 설립하였습니다. 
• 1995년 티에스이로 상호변경을 하였습니다.
• 2000년 미국, 중 유럽, 북유럽에 대리점을 개설하였습니다.
• 2005년 중국 현지 법인인 태사 전자 유한공사를 설립하였습니다.
• 2007년 베트남에 현지 법인을 설립하였습니다.
• 2011년 코스닥에 상장을 하였습니다.
• 20216년 미국에 자회사 TSE WORKS를 설립하였습니다.

매출 비중

티에스이의 배출비중은 프로브 카드가 44.2%, 인터페이스 보드가 31.3%, 테스트 소켓이 16%를 차지하며 3가지의 반도체 관련 제품이 91.5%를 차지하고 있는 모습을 보여주고 있으며 그 외에도 OLED 검사장비가 8.4%를 차지하고 있습니다. 

• 타이거 일렉의 경우 프로브 카드용 PCB가 51.1%, 소켓 보드용 PCB가 10.6%, 로드 보드용 PCB가 17.9%, 일반 보드용 PCB가 19%를 치지 하며 PCB 관련 매출이 98.6%의 비중을 차지하고 있습니다.
• 메가 터치의 경우 인터 포스터가 0.2%, 세미컨덕터가 41%, ICT가 2.2%, 배터리 핀이 40.8%, 기타 매출이 15.8%의 매출 비중을 차지하고 있습니다. 

프로브 카드

프로브 카드는 반도체 칩과 검사장비를 연결하는 장치로서 프로브 카드에 장착된 바늘이 웨이퍼를 접촉하며 전기를 보내고 돌아오는 신호에 따라서 불량 반도체를 선별하는 장치이다. 티에스이는 프로브 카드 산업 중 메모리 반도체인 낸드플래시용 프로브 카드 국내 1위를 기록하고 있으며, 더 나아가 전 세계에서는 2위 기업으로 알려지고 있습니다.

 

프로브 카드의 시장 규모는 2020년 20억 5,926만 달러(한화 약 2조 4,618억 원)였던 것으로 집계되었으며, 향후 2027년에는 34억 3,857만 달러(한화 약 4조 1,108억 원)까지 성장할 것으로 전망되고 있습니다.

인터페이스 보드

인터 페이스 보드는 테스트 소켓이 장착되는 보드를 의미합니다. 티에스이는 인터페이스 분야에서 세계 시장점유율 1위를 기록하고 있습니다.

테스트 소켓

테스트 소켓은 실제 패키징 된 반도체를 꽂는 마지막 테스트 과정에서 쓰입니다. 

OLED 검사장비

OLED 검사장비는 LED의 전기적, 관학적 특성을 검사하기 위한 검사장비입니다. 

티에스이 주요 고객

티에스이는 프로브 산업에서 삼성전자와 SK하이닉스, 인텔, 마이크론, YMTC등에 공급하고 있으며, 인터페이스 보드 사업에서는 삼성전자, SK하이닉스, 인피니언, 웨스턴 디지털, YMTC, 난야, 키옥시아, 인텔, AMD, 퀄컴, 브로드컴, TI, 엔비디아 등이 있습니다. 또한 테스트 소켓 부문에서는 삼성전자, SK하이닉스, 인피니언, 웨스턴 디지털, YMTC, 마이크론, 인텔, AMD, 퀄컴, 브로드컴 엔비디아 등에 공급하고 있습니다. 

 

티에스이는 2010년대 후반까지는 메모리 시장을 공략한 모습을 보여주고 있었지만 현재는 비메모리 분야로의 진출이 성과를 내고 있으며 글로벌 메이저 기업들을 고객사로 확보하며 향후 성장의 발판을 마련한 것으로 보입니다. 

티에스이 경쟁력 

티에스이의 제품은 글로벌적으로 좋은 시장점유율을 보여주고 있으며 높은 기술적 경쟁력을 보유함과 동시에 영업력 역시도 높은 경쟁력을 보여주고 있습니다. 전체 제조공정 인프라를 보유하고 있어 고객의 요구에 맞춘 다양한 종류의 제품과 솔루션을 경쟁력 있는 가격과 납기로 공급할 수 있는 모습을 보여주고 있습니다. 

 

2. 티에스이 주가 분석

티에스이의 주가는 2022년 2월 18일 종가 기준 64,000원을 기록하고 있으며 최근 주가 흐름은 2022년 1월 3일 장중 76, 800원을 기록한 이후 점차적으로 하락하는 모습을 보여주고 있습니다. 장기적인 주가 흐름은 우상향 하는 모습을 보여주고 있지만 변동성이 매우 큰 모습을 보여주고 있습니다. 

 

최근 10년의 주가 흐름을 살펴보게 되면 2013년 (시가 6,830원)부터 현재까지 약 10배의 주가 상승률을 보여주고 있습니다. 

 

3. 티에스이 재무분석

티에스이의 시가총액은 7,079억 원을 기록하고 있으며 2020년 기준 PER은 25.56배, PBR은 3.41배, ROE는 15.1%를 기록하고 있습니다. 또한 부채 비율이 13%를 차지하고 있어 재무적으로 안정적인 모습을 보여주고 있습니다.

• 5년 평균 PER은 21.52배를 기록하고 있습니다.
• 5년 평균 PBR은 1.55배를 기록하고 있습니다.
• 5년 평균 ROE는 8.86%를 기록하고 있습니다.
• 5년 평균 BPS 성장률은 13.56%를 기록하고 있습니다.

티에스이 매출액 

티에스이의 매출액은 2018년 소폭 하락하는 모습을 보여주고 있으나 전반적으로 메모리 반도체 사이클의 영향을 적게 받는 모습을 보여주고 있으며, 향후 비메모리 반도체의 비중을 더욱 높이게 된다면 지속적으로 우상향 하는 모습을 보여줄 수 있을 것으로 기대가 됩니다. 

• 티에스이의 2016년 매출액은 1,267억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2017년 매출액은 1,858억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2018년 매출액은 1844억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2019년 매출액은 1,915억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2020년 매출액은 2855억 원을 기록하였습니다.

티에스이 영업이익

티에스이의 영업이익은 매출액과는 다른 모습을 보여주고 있습니다. 2018년 티에스이의 영업이익은 하락하는 모습을 보여주었으며 2019년에는 2017년의 영업이익을 따라잡지 못하는 모습을 보여주고 있습니다. 2018년 2019년 메모리 반도체 사이클의 영향으로 인한 영업이익의 하락인 것으로 생각되고 있습니다.  영업이익률과 관련해서도 2018년 2019년 이익률이 감소하는 모습을 보여주고 있으며 향후 비메모리 반도체의 비중이 높아지게 된다면 이는 해결 가능한 부분으로 생각되고 있습니다.(2017년 영업이익률 12.29%, 2018년 8.04%, 2019년 10.79%, 2020년 14.96%)

• 티에스이의 2016년 영업이익은 -126.5억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2017년 영업이익은 228억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2018년 영업이익은 148억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2019년 영업이익은 207억 원을 기록하였습니다.
• 티에스이의 2020년 영업이익은 427억 원을 기록하였습니다.

티에스이 배당금

티에스이의 배당은 2018년 이후 지급되었으며 배당과 관련하여서는 아직은 데이터가 많지 않아 더욱 지켜봐야 할 것으로 보입니다.

• 2018년 티에스이는 주당 배당금을 200원 지급하였습니다.
• 2019년 티에스이는 주당 배당금을 200원 지급하였습니다.
• 2020년 티에스이는 주당 배당금을 250원 지급하였습니다.

4. 티에스이 전망

티에스이는 지난 2020년 비메모리 제품인 엘튠과 포고 소켓 등을 개발하며 비메모리 제품의 포트폴리오를 확대하며 비메모리 제품의 비중을 높이고 있습니다. 또한 실제로 가동률 확대에 따른 수요 증가가 지속되고 있으며 추가 고객사 확대 역시도 기대가 되고 있습니다. 이에 비메모리 매출 확대로 인하 밸류에이션 재평가가 기대가 되고 있으며 생산능력까지 확대하며 실적 역시도 성장할 수 있을 것으로 기대가 되고 있습니다. 

 

티에스이 목표주가

• 티에스이의 컨센서스 목표주가는 96,000원이 제시되고 있습니다.
• 2022년 1월 18일 기준 신한금융투자증권은 티에스이의 목표주가를 96,000원으로 제시하고 있습니다.

티에스이 주가전망

단기적으로 티에스이의 주가 전망은 앞서 살펴본 바와 같이 비메모리 매출 확대로 인한 밸류에이션 재평가를 기대할 수 있을 것으로 보입니다. 또한 DDR5관련 모멘텀으로 인하여 주가 역시 상승할 수 있으며 실적 역시도 상승할 수 있을 것으로 기대가 되고 있습니다. 

 

장기적인 티에스이의 주가 전망은 강력한 기술경쟁력을 바탕으로 글로벌 유수의 고객사를 두고 있는 만큼 향후 경쟁력을 갖춘 제품의 개발에 따라서 좋은 시너지 효과를 기록할 수 있을 것으로 보입니다. 반도체 소재 장비는 반도체 산업의 특성상 쉽게 바꿀 수 없는 구조를 보이고 있습니다. 따라서 현재 시장 경쟁력은 장기적으로 이어질 가능성이 매우 높으며 여기에 비메모리 관련 제품의 추가 경쟁력을 확보해낼 수 있다면 향후 주가를 비롯하여 실적까지도 성장할 수 있는 모습을 보며 줄 수 있을 것으로 생각됩니다.

 

다만 현재 아무리 좋은 경쟁력을 보여주고 있는 제품이라도 지속적인 개선이 없다면 시장 경쟁에서 밀려날 수 있는 만큼 지속적인 업그레이드는 분명히 필요할 것으로 보입니다. 지금까지 티에스이의 기업분석과 전망에 대해서 알아봤습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.