2차전지 관련주 에코프로 비엠 기업분석과 전망

에코프로 비엠은 하이 니켈 NCM, NCA양극재를 동시에 생산하고 있는 배터리 소재업체로 향후 전기차 시장 수요가 증가함에 따라서 에코프로 비엠 역시도 수혜를 받을 수 있을 것으로 전망되고 있습니다. 이번 시간에는 에코프로 비엠의 기업분석과 더불어 전망까지 알아보도록 하겠습니다.

 

 

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목차

1. 에코프로 비엠 기업분석
2. 에코프로 비엠 주가 분석
3. 에코프로 비엠 재무분석
4. 에코프로 비엠 전망

1. 에코프로 비엠 기업분석

에코프로 비엠은 국내 양극재 기업 TOP4(에코프로 비엠, 포스코 케미칼, 엘앤에프, 코스모 신소재)로 우리나라를 대표하는 양극재 제조 업체입니다. 에코프로 비엠은 하이 니켈 NCM, NCA의 양극재를 동시에 생산하고 있으며 에코프로 비엠의 하이 니켈 양극재 기술은 국가 핵심 기술로 관리되고 있어 기술력에서 높은 평가를 받고 있다고 볼 수 있습니다. 향후 친환경 차량으로의 전환이 가속화될 시에는 에코프로 비엠은 높은 수혜를 볼 수 있을 것으로 평가되고 있으며 협력사와 함께 글로벌 시장에서 좋은 모습을 보여줄 수 있는 잠재성을 가지고 있는 회사로 평가할 수 있을 것으로 생각됩니다. 

 

글로벌 하이 니켈 양극재 시장규모와 성장률

시장조사업체인 SNE 리서치에 따르면 양극재 시장은 2021년 기준 82만 5000톤의 시장 규모를 가지고 있는 것으로 집계되었으며 연평균 33%씩 고성장하며 2025년에는 275만 톤까지 수요가 증가할 수 있을 것으로 전망하였습니다. 

 

일본의 야노 경제 연구소의 조사에 따르면 국가별 양극재 출하량의 경우 중국이 72%, 일본이 13%, 한국이 9%의 양극재 출하량을 보이고 있으며 향후 에코프로 비엠이 글로벌 적으로 성장하기 위해서는 중국의 점유율을 빼앗아 올 수 있는 기술 경쟁력, 영업력, 원가 경쟁력 등을 더욱 공고히 갖추어야 할 것으로 보입니다.

 

에코프로 비엠 양극재 역사

에코프로 비엠은 2016년 5월 국내 최대 대기 환경 기업인 에코프로 분할되며 설립된 기업으로 2004년 정부 과제인 하이 니켈 양극재 개발 프로젝트에 참여하였습니다. 2008년에는 삼성 SDI 에코프로 비엠의 제품이 상용되면서 에코프로 비엠은 국내 양극재 선두 기업으로 평가될 수 있었으며, 2014년에는 에코프로 비엠의 하이 니켈 양극재는 SK 이노베이션 전기차 배터리에 채택되었습니다. 

에코프로 비엠 글로벌 양극재 점유율

2020년 기준 글로벌 양극재 시장은 어느 한 기업이 독보적이라고 말할 수 없는 모습을 보여주고 있습니다. 현재 벨기에의 유미코어가 약 10%의 시장점유율을 기록하고 있으며, 일본의 스미토모와 니치아 화학 공업이 7%씩을 차지하고 있습니다. 한국의 에코프로 비엠과 엘앤에프, LG에너지 솔루션은 6%씩 차지하고 있어 향후 지속적으로 선두 기업을 추격해나갈 것으로 전망되고 있습니다. 

에코프로 비엠 글로벌 하이 니켈 점유율

2020년 기준 글로벌 글로벌 하이 니켈 양극재 시장의 점유율은 일본의 스미토모가 48.8%를 차지하고 있으며 에코프로 비엠은 27.6%를 차지하면서 스미토모를 추격하고 있는 모습을 보여주고 있습니다. 3위는 바스프가 14.4%를 기록하며 2위와 3위의 격차도 꽤 벌어져있는 모습을 보여주고 있습니다. 

 

에코프로 비엠 고객과 공급계약 

• 에코프로 비엠은 SK 온과 2024년부터 2026년까지 10조 원 상당의 하이 니켈 양극재를 구매하는 계약을 체결하였습니다.
• 에코프로 비엠은 삼성 SDI에 삼원계 소재를 공급하고 있으며 양사는 니켈 함량이 92%에 이르는 NCA 양극재를 공동 개발하고 있으며, 이를 생산하는 합작사를 설립하였습니다.
•  에코프로 비엠은 GEM과 NCA&NCM 하이 니켈 삼원계 전구체 공급 계약을 체결하였으며 2021년부터 2026년까지 GEM으로부터 총 82.6만 톤의 하이 니켈 삼원계 전구체 제품을 구매할 예정으로 알려지고 있습니다.
• 에코프로 비엠은 푸항화학, L&F, 주유 금속, 여우 메이커 등 해외 브랜드의 하이 니켈 양극재 출하량도 꾸준히 늘어나고 있습니다. 

에코프로 비엠 경쟁력

에코프로 비엠의 최대 경쟁력은 하이 니켈 양극재 기술인 것으로 평가받고 있습니다. 에코프로 비엠은 2008년부터 하이 니켈 제품을 상용화하면서 10년이 넘게 메인 공급사 지위를 유지하고 있습니다. 또한 에코프로 비엠의 코어쉘 그래디언트(GSC) 기술은 회사를 제2의 도약으로 이끈 것으로 알려지고 있습니다. *

*GSC기술은 한양대학교 산업협력단의 원천 특허를 상용화한 독자 기술로 셀 내의 양극재 중심부의 니켈 함량을 높이고, 안전성을 강화하는 주요 물질 망간과 코발트를 배치하면서, 배터리 용량은 올리고 화학반응을 제어하는 NCM 양극재 핵심 기술입니다. 

2. 에코프로 비엠 주가 분석

에코프로 비엠의 주가는 2022년 2월 18일 기준 347,800원을 기록하고 있으며 최근 주가 흐름은 2022년 1월 27일 이후 횡보하고 있는 모습을 보여주고 있습니다. 장기적인 에코프로 비엠의 주가는 2019년 상장한 이후 지속적으로 우상향하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.

3. 에코프로 비엠 재무분석

에코프로 비엠의 시가총액은 7조 9,714억 원을 기록하고 있으며 2020년 기준 PER은 75.69배, PBR은 8.03배를 기록하고 있습니다.

에코프로 비엠 매출액

에코프로 비엠의 매출액은 우상향 하는 모습을 보여주고 있으며 향후 시장이 커지는 만큼 지속적으로 상승하는 모습을 보여줄 수 있을 것으로 보입니다. 현재까지의 매출액 성장률은 매우 높은 것을 확인할 수 있습니다.

• 2016년 기준 에코프로 비엠의 매출액은  998억 원을 기록하고 있습니다.
• 2017년 기준 에코프로 비엠의 매출액은 2,899억 원을 기록하고 있습니다.
• 2018년 기준 에코프로 비엠의 매출액은 5,892억 원을 기록하고 있습니다.
• 2019년 기준 에코프로 비엠의 매출액은 6,161억 원을 기록하고 있습니다.
• 2020년 기준 에코프로 비엠의 매출액은 8,547억 원을 기록하고 있습니다.

에코프로 비엠 영업이익

에코프로 비엠의 영업이익은 우상향 하는 모습을 보여주고는 있지만 변동성이 있는 모습을 보여주고 있습니다.

• 2016년 에코프로 비엠의 영업이익은 94억 원을 기록하고 있습니다.
• 2017년 에코프로 비엠의 영업이익은 223억 원을 기록하고 있습니다.
• 2018년 에코프로 비엠의 영업이익은 503억 원을 기록하고 있습니다.
• 2019년 에코프로 비엠의 영업이익은 371억 원을 기록하고 있습니다.
• 2020년 에코프로 비엠의 영업이익은 548억 원을 기록하고 있습니다.

에코프로 비엠 배당금

에코프로 비엠의 배당금은 2019년부터 지급하고 있으며 현재까지는 상승하고 있는 모습을 보여주고 있지만 아직 지급기간이 길지 않아 조금은 더 지켜봐야 할 것으로 보입니다.

• 2019년 에코프로 비엠의 배당금은 주당 371원을 지급하였습니다.
• 2020년 에코프로 비엠의 배당금은 주당 450원을 지급하였습니다.

4. 에코프로 비엠 전망

에코프로 비엠은 미국의 전기트럭 포드 F-150에 NCM구 반반 배터리를 탑재할 것으로 계획되고 있습니다. NCM 구 반반 배터리는 니켈 90%의 NCM 양극재로 2023년에 상용화될 것으로 예정되고 있습니다. 또한 에코프로 비엠은 하이 니켈 생산 능력을 확대할 것으로 예정되어 있습니다. 에코프로 비엠은 2024년까지 양극재 생산능력을 18만 톤으로 증설할 것으로 계획하고 있으며 니켈 95%의 양극재 배터리를 상용화할 것으로 계획하고 있습니다. 

 

하지만 NCA양극재 사업 편중은 에코프로 비엠의 약점으로 평가되고 있습니다. 따라서 에코프로 비엠은 향후 포트폴리오의 안정화가 필요해질 것으로 생각합니다. 

 

최근 에코프로 비엠은 폐배터리 리사이클-원료 추출- 전구체 생산- 양극재 생산으로 이어지는 구조 그룹 내 리사이클링 사업을 통해 가격 경쟁력을 확보할 수 있을 것으로 평가되고 있습니다. 

 

에코프로 비엠 실적 전망

유진 투자증권에 따르면 2022년 에코프로 비엠의 실적은 매출액 2조 9천억 원을 기록할 것으로 전망되었으며, 영업이익은 2,185억 원을 기록할 것으로 전망되었습니다. 

 

에코프로 비엠 목표 주가

• 에코프로 비엠의 컨센서스 목표주가는 561,765원이 제시되었습니다.
• KTB투자증권은 2022년 2월 16일 에코프로 비엠의 목표주가를 440,000원으로 제시하였습니다.
• 미래에셋은 2022년 2월 15일 에코프로 비엠의 목표주가를 690,000원으로 제시하였습니다.
• DB금융투자는 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 목표주가를 550,000원으로 제시하였습니다.
• SK증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 530,000원으로 제시하였습니다.
• 유진투자증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 500,000원으로 제시하였습니다.
• 하이투자증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 450,000원으로 제시하였습니다.
• 신한금융투자는 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 500,000원으로 제시하였습니다.
• 교보증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 550,000원으로 제시하였습니다.
• 유안타 증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 680,000원으로 제시하였습니다.
• 이베스트 투자증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 500,000원으로 제시하였습니다.
• 키움증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 470,000원으로 제시하였습니다.
• 한국투자증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 730,000원으로 제시하였습니다.
• 하나금융투자증권은 2022년 2월 14일 에코프로 비엠의 주가를 730,000원으로 제시하였습니다.

에코프로 비엠 주가전망

최근 에코프로 비엠의 주가를 살펴보게 되면 오창공장 화재와 내부자 거래 이슈는 이미 주가에 반영된 것으로 보이고 있습니다. 따라서 내부자 거래 이슈가 확실히 마무리된다면 에코프로 비엠의 주가는 다시 상승을 할 수 있을 것으로 보이고 있습니다. 현재 에코프로 비엠의 중장기 생산능력 증설을 감안한다면 현재의 주가는 저평가되고 있다고 생각되면 향후 상승폭은 클 수 있을 것으로 보입니다.

 

단기적인 에코프로 비엠의 주가는 내부자 거래 이슈가 확실히 해결된다면 분명히 상승하는 모습을 보여줄 수 있을 것으로 보입니다. 

 

장기적인 에코프로 비엠의 주가는 2025년 코발트 프리 양극재를 양산하고, LFP배터리를 대체할 망 갈리치(OLO소재 기반) 양극재를 양산할 것으로 계획되고 있는 것을 생각한다면 분명히 장기적으로 우상향 하는 주가를 보여줄 수 있을 것으로 보입니다. 또한 NCM과 NCA 중심의 설비 증설로 인한 생산량에 관련해서 전기차 업체들과 장기공급 계약이 확정된 만큼 지속적인 주가 및 실적 상승은 걱정할 필요가 없을 것으로 보입니다.