반도체 소재 관련주, 후공정 관련주 리노공업 기업분석과 전망

리노공업은 우리나라의 대표적인 반도체 후공정 소재 기업으로 향후 4차 산업 혁명으로 인하여 반도체의 수요가 늘어남에 따라서 지속적으로 수혜를 받을 수 있을 것으로 예상되는 기업 중에 하나로 평가받고 있습니다. 이번 시간에는 리노공업에 대한 기업분석과 전망 등에 대해 알아보도록 하겠습니다.

 

 

반응형

 

 

목차

1. 리노공업 기업분석
2. 리노공업 주가 분석
3. 리노공업 재무분석
4. 리노공업 전망

1. 리노공업 기업분석

 

리노공업은 1978년 11월 설립된 기업으로 반도체 검사용 스프링 콘택트 프로브(리노핀)와 IC(직접회로) 테스트 소켓, 2차 전지 배터리 프로브 및 의료 검사장비용 부품 등의 다양한 테스트 제품을 생산하는 기업입니다. 리노공업의 주력은 리노핀과 IC 테스트 소켓이며 국내 최초로 리노공업이 국산화에 성공하며 국내 반도체 테스트 솔루션 산업의 성장을 주도해온 기업입니다. 

 

리노공업의 주력제품 중 하나인 리노핀(프로브 핀)은 국내 시장 점유율 1위를 차지하고 있으며, 글로벌 시장 점유율은 약 70%를 차지하고 있어 독보적인 모습을 보여주고 있는 것으로 알려지고 있습니다. 리노핀 외에도 리노공업의 테스트 소켓 역시도 우수한 기술을 가지고 있다고 평가받고 있어 기술적인 경쟁력 면에서는 검증된 업체로 평가받고 있습니다. 

 

특히 리노핀의 경우 일본산에 비해서 제품 가격은 비싼 것으로 알려지고 있지만 수명이 훨씬 긴 것으로 알려지고 있어 고객사들이 지속적으로 리노핀을 사용하는 것으로 알려지고 있습니다.

후공정 시장 규모와 전망

반도체 전문 시장조사업체인 욜디벨로프먼트와 한국 과학기술 기획 평가원(KISTEP)에 따르면, OSAT시장 규모는 2019년 575억 달러(한화 약 67조 6천억 원)를 기록한 것으로 집계되었으며 2026년에는 823억 달러(한화 약 96조 7천억 원)로 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 

 

테스트 소켓

반도체 공정 중 출하 전에 마지막으로 제품의 전기적 특성을 검사할 때 사용하는 소켓입니다. 메모리 반도체와 비메모리 반도체에서도 사용됩니다.

리노공업 주요 고객

리노공업의 고객은 다양한 고객을 고객으로 두고 있습니다. 특히 리노공업의 주력제품인 리노핀의 경우 국내외 1400여 개의 업체가 사용 중인 것으로 알려지고 있으며 글로벌 수준의 초정밀 공정 기술로 주목을 받고 있습니다. 또한 한번 거래를 시작한 글로벌 고객사는 대부분 지속적인 거래를 이어가는 것으로 알려지고 있어 리노공업은 높은 시장 지배력, 경쟁력을 보유하고 있다고 평가되고 있습니다. 

 

그중에서도 리노공업의 주요 고객은 인텔, 퀄컴, TSMC, 삼성전자등으로 알려지고 있으며 주요 고객사의 매출은 97%를 차지하고 있는 것으로 알려지고 있습니다. 이로 인해 리노공업은 향후 PC, 스마트폰, 태블릿 등의 IT 디바이스 시장의 성장세에 힘입어 성장할 수 있을 것으로 보입니다.  

 

최근 리노공업은 의료 기기 사업분야에서 지멘스와 전략적 파트너십을 맺고 지멘스 측에 자체 개발한 초음파 프로브용 부품을 공급하고 있습니다. (의료기기 산업에서는 GE, 필립스, 지멘스가 세계 초음파 진단기기 시장점유율 70% 이상을 차지하고 있습니다.)

 

리노공업 제품

리노공업의 제품은 리노 핀류, IC 테스트 소켓류, 의료기기 부품류가 있습니다. 

• 리노 핀류는 반도체나 인쇄회로 기판의 전기적 불량 여부를 체크하는 소모성 부품을 의미합니다.
• IC 테스트 소켓류는 반도체(메모리, 비메모리) 테스트 패키지용 장비의 소모성 부품을 의미합니다.
• 의료기기 부품류는 초음파 프로브 등에 적용되는 부품을 의미합니다. 
• 리노공업의 제품은 약 25,000여 종을 생산하고 있습니다. 

리노공업의 리노핀은 스프링 핀을 기반으로 만들어진 소켓에 특화된 기술로 접속 저항이 적어 박막 반도체 패키징 테스트에 적합한 것으로 알려지고 있습니다. 주로 애플리케이션 프로세서(AP)등의 시스템 반도체 테스트에 쓰이고 있습니다. 

 

리노공업은 스프링 핀을 자체적으로 만들어 자사의 테스트 소켓에 삽입하기도 하지만 그 핀 자체를 타사에 공급하는 스프링 핀 공급 사업도 진행하고 있으며, 리노공업의 스프링 핀은 그 특성이 국내 최고 수준이며 핀의 외경을 작게 만드는 스프링 핀에 대해서는 세계 최고의 기술을 가지고 있다고 평가됩니다.

리노공업의 경쟁력

리노 공업은 현재 다양한 고객을 공급처로 가지고 있는 모습을 보여주고 있습니다. 특히 반도체 산업 특성상 기존에 알려진 검사장비업체를 변경하였다고 불량품이 발생했을 경우 생산 및 신뢰성에 큰 피해를 얻기 때문에 특정한 일이 없는 이상 공급처를 크게 변경하지 않는 모습을 보여주고 있어 리노공업의 제품은 지속적으로 수요가 생길 것으로 생각합니다.

 

리노공업 성장성 

리노공업의 주요 제품인 리노핀 등은 AR, VR기기 등의 신규 디바이스 시장이 본격화 되게 되면 폭발적인 성장을 기록할 수 있을 것으로 기대가 되고 있습니다. 특히 리노핀의 글로벌적인 점유율은 독보적이기 때문에 신규 디바이스의 대중화가 직접적으로 리노공업의 실적에 영향을 줄 수 있을 것으로 보입니다. 또한 다른 주력제품인 IC 테스트 소켓(모바일 AP를 포함한 로직 반도체에 주로 사용됩니다.) 부문은 3 나노 파운드리 양산에 따른 반도체 칩 고 사향화 와 5G 도입으로 인한 고사향 소켓 판매 증가가 기대되고 있습니다. 이로 인하여 리노공업은 반도체 후공정 관련주, 반도체 소재 관련주, 시스템 반도체 관련주, 비메모리 관련주 외에도 5G 관련주, AR디바이스 관련주, VR디바이스 관련주로도 분류할 수 있다고 생각됩니다. 

• AR/VR기기 규모와 성장성
  • 시장조사기관인 IDC의 전망에 따르면 AR/VR 기기 출하는 2020년 470만 대가 출하된 것으로 집계되었으며 2022년에는 1100만 대까지 증가할 것으로 전망되고 있습니다. 

리노공업 매출 비중

리노공업의 매출 비중은 리노핀이 전체 매출에 32.49%의 비중을 차지하고 있는 모습을 보여주고 있으며 IC 테스트 소켓류가 59.6%를 차지하고 있습니다. 또한 의료기기 부문의 초음파 프로브는 7.1%의 비중을 차지하고 있습니다.

• 리노핀과 IC 테스트 소켓은 상기 필수 검사 등을 수행하기 위해 사용되는 테스트 장비가 다양한 반도체 칩과 호환될 수 있도록 어댑터 역할을 합니다. 소모성 부품으로 다품종, 주문 생산하는 제품입니다.

리노공업에 대한 오해

리노공업에 대해서 많은 분들이 DDR5관련주로 분류하고 있는 모습을 보여주며 리노공업이 크게 수혜를 받을 것으로 예측하시고 있는 부분이 있습니다. 하지만 리노공업의 주요 제품인 리노핀은 메모리 반도체용이 아닌 비메모리 반도체용으로 사용되고 있으며, 일부 메모리 반도체용 제품이 있으나 종류는 극히 일부분이며, 용도 역시도 다른 것으로 알려지고 있습니다. 리노핀의 소재는 실리콘이 아닌 금속으로 제작이 되며 현재 리노공업 측에서는 메모리용 핀의 시제품이나 관련 양산 계획 역시도 없는 것으로 알려지고 있습니다.(메모리용 핀은 실리콘 소재를 사용하고 있습니다.)

 

리노공업 경쟁사 

리노공업의 경쟁사는 ISC, 티에스 등이 있지만 리노공업은 비메모리에 집중하는 기업으로 분류되어 약간은 성질이 다르다고 생각합니다.

 

2. 리노공업 주가 분석

리노공업의 주가는 2022년 2월 18일 종가 기준 180,800원을 기록하는 모습을 보여주고 있습니다. 최근 주가 흐름을 살펴보게 되면 2021년 12월 8일 장중 216,100원을 기록하며 하락하는 모습을 보여주고 있으나 2022년 2월 14일 장중 167,100원을 기록한 시점부터 반등하는 모습을 보여주고 있습니다.

 

장기적으로 살펴보게 되면 리노공업의 주가는 지속적으로 우상향 하는 모습을 보여주고 있습니다. 다만 다른 반도체 관련 기업과는 달리 주가가 안정적으로 상승하는 모습을 보여주고 있어 상당한 매리트가 있음을 증명하고 있습니다. 

 

최근 10년간 리노공업의 주가를 살펴보게 되면 2013년(시가 18,854원) 이후 현재까지 약 10배가 상승하는 모습을 보여주고 있습니다. 

 

3. 리노공업 재무 분석 

리노공업의 시가총액은 2조 7,558억 원을 기록하고 있으며 2020년 기준 PER은 37,16배, PBR은 6.07배, ROE는 17.37%를 기록하고 있습니다. 

 

부채비율의 경우 7%로 매우 좋은 재무상태를 보여주고 있습니다. 

• 5년 평균 PER은 23.62배를 기록하고 있습니다.
• 5년 평균 PBR은 4.53배를 기록하고 있습니다.
• 5년 평균 ROE는 18.61%를 기록하고 있습니다.
• 5년 EPS 성장률은 22.09%를 기록하고 있습니다.
• 5년 BPS 성장률은 15.54%를 기록하고 있습니다. 

리노공업 매출액 

리노공업의 매출액은 지속적으로 안정적인 성장을 보여주고 있습니다. 비메모리 반도체에 집중하고 있으며 글로벌적인 경쟁력을 보유하고 있기 때문에 매출액에서도 지속적인 성장이 기대가 되고 있습니다. 

• 2016년 리노공업의 매출액은 1,128억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2017년 리노공업의 매출액은 1,415억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2018년 리노공업의 매출액은 1,504억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2019년 리노공업의 매출액은 1,703억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2020년 리노공업의 매출액은 2,013억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.

리노공업 영업이익 

리노공업의 영업이익은 지속적으로 상승하는 모습을 보여주고 있으며 매출액과 마찬가지로 안정적으로 상승하는 모습을 보여주고 있습니다. 또한 영업이익률 역시 훌륭한 모습을 보여주고 있습니다.(2018년 38.27%, 2019년 31%, 2020년 38.68%)

• 2016년 리노공업의 영업이익은 393억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2017년 리노공업의 영업이익은 492억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2018년 리노공업의 영업이익은 575억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2019년 리노공업의 영업이익은 641억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2020년 리노공업의 영업이익은 779억 원을 기록하고 있는 모습을 보여주고 있습니다. 

리노공업 배당금

리노공업의 배당금은 지속적으로 상승하는 모습을 보여주고 있으며 매년 배당금 상승을 보여주고 있습니다.

• 2016년 리노공업의 배당금은 주당 900원을 지급하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2017년 리노공업의 배당금은 주당 1,000원을 지급하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2018년 리노공업의 배당금은 주당 1,100원을 지급하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2019년 리노공업의 배당금은 주당 1,200원을 지급하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.
• 2020년 리노공업의 배당금은 주당 1,500원을 지급하고 있는 모습을 보여주고 있습니다.

4. 리노공업 전망

개인적으로 리노공업은 상당히 매력적인 모습을 보여주고 있다고 생각하고 있습니다. 특히 국내 반도체 소재, 장비 기업들의 한계로 평가받고 있는 글로벌적인 한계와 메모리에 치중하고 있는 제품 포트폴리오를 넘어서는 모습을 보여주고 있으며 주주환원 정책까지 완벽한 모습을 보여주고 있다고 생각됩니다. 

 

리노공업 목표주가

• 리노공업의 컨센서스 목표주가는 240,833원이 제시되고 있습니다.
• 2022년 2월 15일 기준 신한금융투자증권은 리노공업의 목표주가를 245,000원으로 제시하고 있습니다.
• 2022년 2월 15일 기준 대신증권은 리노공업의 목표주가를 200,000원으로 제시하고 있습니다.
• 2022년 2월 15일 기준 하나금융투자는 리노공업의 목표주가를 230,000원으로 제시하고 있습니다.
• 2022년 2월 15일 기준 이베스트 투자증권은 리노공업의 목표주가를 240,000원으로 제시하고 있습니다.
• 2022년 1원 11일 기준 IBK투자증권은 리노공업의 목표주가를 250,000원으로 제시하고 있습니다. 

리노공업 실적 전망

하나금융투자는 2월 15일 보고서를 통해 리노공업의 2022년 실적을 매출액 3,222억 원, 영업이익 1,347억 원으로 전망하였습니다. 2022년 실적 전망치는 매출액이 전년 대비 14.9%가 증가, 영업이익은 전년 대비 15%가 증가할 것으로 전망되었습니다.

리노공업 주가 전망

단기적으로 리노공업의 주가를 상승할 수 있는 부분은 실적과 AR기기, VR기기 등의 모멘텀으로 생각하고 있습니다. 특히 AR기기와 VR기기의 경우 올해부터 애플 및 주요 업체들에서 출시가 예상되고 있으며 관련 모멘텀으로 인하여 리노공업의 주가는 수혜를 볼 수 있을 것으로 생각합니다. 또한 실적 역시도 기대되고 있기에 지속적인 주가 상승이 예상됩니다. 

 

장기적으로는 5G 전환으로 인하여 지속적인 성장이 기대가 되고 있으며 향후 메타버스 산업, AI(인공지능) 산업, 클라우드 산업의 발전으로 인하여 리노공업은 지속적으로 수혜를 받을 수 있을 것으로  생각되고 있으며 의료기기 초음파 부분에서도 의미 있는 경쟁력을 보유하게 된다면 더욱 큰 모멘텀을 기록할 수 있을 것으로 보입니다. 

 

PCB 검사용 핀 수요는 반도체 패키징, 디스플레이, LCD, LED, 2차 전지로 확대되는 모습을 보여주고 있습니다. 

 

다만 현재 장기적인 성장을 위해서는 향후 경쟁력 있는 새로운 제품의 개발(경쟁력 있는 제품의 포트폴리오 확대), 현재 제품에서의 기술적인 업그레이드가 지속적으로 필요할 것으로 보입니다. 

 

지난 몇 년간 30% 중반의 영업이익률을 꾸준히 보여주고 있는 리노공업은 특유의 강력한 기술력과 경쟁력을 통해 글로벌적으로 제품의 신뢰성을 검증받으며 성장해나가고 있는 모습을 보여주고 있습니다. 이에 강력한 경제적 혜자를 보유하고 있다고 생각되며, 향후에도 독보적인 모습을 보여주지 않을까 생각해봅니다. 지금까지 리노공업의 기업분석과 더불어 전망까지 알아봤습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.